公司事情点评陈述：风机在手订单足够盈余才能有望修正

  2024年公司完成经营收入566.99亿元，同比增加12.37%；完成归母净利润18.60亿元，同比增加39.78%；完成扣非归母净利润17.77亿元，同比增加38.26%；毛利率为13.80%，同比下滑3.34pct；净利率为3.27%，同比提高0.25pct。

  分事务看，风电机组及零部件收入389.21亿元，同比增加18.17%，占有经营收入比重为68.65%；风电发电收入62.37亿元，转让风电场项目股权出资收益6.66亿元；风电服务收入55.07亿元，其间后服务收入39.13亿元。

  据彭博新能源财经计算，2024年公司国内风电新增装机容量达18.67GW，国内商场占有率占比22%，排名全国榜首；全球新增装机容量19.3GW，全球商场占有率15.9%，全球排名榜首。

  2024年，公司机组对外出售16.05GW，同比上升16.56%。风电职业的机组大型化进程不断加快，6MW及以上机组成为公司的主力机型，出售容量同比上升59.15%。

  咱们以为，当时风电职业下流需求景气，风机内卷式竞赛告一段落，供需格式有所改善，一起，深远海方针和海外商场拓宽有望加快风机盈余修正。

  2024年，公司海外新增订单创历史上最新的记载，打破菲律宾、、格鲁吉亚等8个国家，累计完成签单国别47个。GWHV12、GWHV15渠道系列机组已成为主力招标产品，包括中东北非、中亚、南美、南非、亚洲及欧洲等多个区域。

  猜测公司2025-2027年收入分别是628.69、699.31、780.17亿元，EPS分别为0.64、0.78、0.90元，当时股价对应PE分别为14.3、11.8、10.1倍，考虑国内“十四五”收官抢装+全球海风进入景气周期，公司作为抢先整机商有望充沛获益，初次掩盖，给予“买入”出资评级。

  风电需求没有抵达预期危险、海优势电项目发展没有抵达预期危险、外销事务发展没有抵达预期、原材料价格动摇危险、风电职业竞赛加重危险。